المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال WACC – Weighted Average Cost of Capital، هو أداة مالية تستخدمها الشركات لتحديد متوسط تكلفة التمويل. ويأخذ في الاعتبار تكلفة اقتراض الأموال (الديون) وتكلفة جمع الأموال من المستثمرين (حقوق الملكية) على أساس نسب كل منهما في هيكل رأس مال الشركة. من خلال حساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال، يمكن للشركات تقييم الحد الأدنى من العائد الذي تحتاج إلى تحقيقه من الاستثمارات الجديدة لتغطية التكلفة الإجمالية لرأس المال. يساعد هذا المقياس الشركات على اتخاذ قرارات حكيمة بشأن جدوى المشروع، ومقارنة فرص الاستثمار، والتأكد من أن عوائد استثماراتها تتجاوز تكلفة تمويلها.
WACC = ( E/V x Re ) × ( D/V × Rd × (1- Tc) )
قيود
قد تبدو معادلة WACC المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال) بسيطة، ولكن حسابها بدقة قد يكون معقدا لأن تكلفة حقوق الملكية، وهي عنصر رئيسي في المعادلة. يمكن أن تختلف اعتمادا على كيفية الإبلاغ عنها. يوفر المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال رؤى ممتازة، ولكن يجب استخدامه جنبا إلى جنب مع المقاييس الأخرى عند اتخاذ قرارات الاستثمار الميزانيات العمومية المعقدة وظروف السوق المتقلبة تجعل من الصعب حساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال بدقة. يعد النظر بعناية في جميع المدخلات أمرا ضروريا لإجراء تحليل هادف لـ WACC.
مكونات المعادلة
E = القيمة السوقية لأسهم الشركة
D = رأس المال العامل / إجمالي الاصول
D + E = V
Re = تكلفة حقوق الملكية
Rd = تكلفة الديون
Tc = معدل الضريبة علي الشركات
نقاط هامة
- يمثل المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) تكلفة رأس مال الشركة، مع ترجيح تناسبي لكل فئة من فئات رأس المال الديون و حقوق الملكية).
- ويمكن حساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال عن طريق ضرب تكلفة كل مصدر من مصادر رأس المال بوزنه المناسب من حيث القيمة السوقية، ثم جمع النتائج معا لتحديد الإجمالي.
- يستخدم المعدل المرجح لتكلفة رأس المال بشكل شائع كمعدل عقبة يمكن للشركات والمستثمرين من خلاله قياس مدى استصواب مشروع أو عملية استحواذ معينة.
- يتم استخدام المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال أيضا كمعدل خصم للتدفقات النقدية المستقبلية في تحليل التدفقات النقدية المخصومة.
الجزء الأول من المعادلة - احتساب تكلفة حقوق الملكية
بعد حساب تكلفة حقوق الملكية (Re) أمرا صعبا لأن حقوق الملكية تفتقر إلى سعر فائدة محدد مسبقا، على عكس الديون. حيث يجب على الشركات تقدير العائد المتوقع الذي يطلبه المستثمرون على أساس تقلبات الأسهم. وهذا العائد المطلوب يمثل تكلفة للشركة، حيث أن الفشل في الوفاء به قد يؤدي إلى انخفاض سعر السهم وقيمته. تستخدم الشركات نموذج CAPM الذي يعتمد على البيانات التاريخية لتقدير تكلفة حقوق الملكية، ولكن هذا حساب غير دقيق.
الجزء الثاني من المعادلة - احتساب تكلفة الديون
بعد حساب تكلفة الدين (Rd) أكثر وضوحًا من تكلفة حقوق الملكية. بالنسبة للشركات العامة، فإنه ينطوي على متوسط العائد حتى تاريخ الاستحقاق على الديون المستحقة بالنسبة للشركات الخاصة. يمكن تقدير التكلفة عن طريق إضافة فرق على المعدلات الخالية من المخاطر بناء على التصنيف الائتماني للشركة، والأهم من ذلك أن تكلفة الدين بعد خصم الضرائب تمثل الخصم الضريبي لمصاريف الفائدة، باستخدام الصيغة * Rd ( 1 – معدل الضريبة على الشركات ).
مثال
لنفترض أن القيمة السوقية لديون شركة KUMATI تبلغ مليون دولار، وأن قيمتها السوقية أو القيمة السوقية الأسهمها) تبلغ 4 ملايين دولار. لنفترض أيضا أن تكلفة أسهم XYZ – الحد الأدنى للعائد الذي يطلبه المساهمون – تبلغ 10% ، و تكلفة الدين %5. ومعدل الضريبة على الشركات يساوي %25 ….. إحتسب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) ؟
المعطيات :
القيمة السوقية للديون: مليون دولار
القيمة السوقية (قيمة الأسهم) : 4 مليون دولار
تكلفة حقوق الملكية (Re) : 10%
تكلفة الدين (R) : 5%
معدل الضريبة على الشركات (TC) : 25%
الخطوة 3 : حساب التكلفة المرجحة للدين بعد الضريبة)
التكلفة المرجحة للدين = (D/V) * Rd * (Tc – 1)
التكلفة المرجحة للدين = 0.2 * 0.05 * (1 – 0.25) = 0.75%
الخطوة 4 : حساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال = التكلفة المرجحة لحقوق الملكية + التكلفة المرجحة للديون
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال = 0.8 + 0.0075 = 8.75%
الخطوة 1 : حساب أوزان الديون وحقوق الملكية
نسبة الدين إلى القيمة (D/V) = 1مليون دولار / 5 ملايين دولار = 0.2
نسبة حقوق الملكية إلى القيمة (E/V) = 4 مليون دولار / 5 مليون دولار= 0.8
الخطوة 2 : حساب التكلفة المرجحة لحقوق الملكية
التكلفة المرجحة لحقوق الملكية = (E/V) * Re = 0.8 * 0.10 = 8%
الخطوة 1 : حساب أوزان الديون وحقوق الملكية
نسبة الدين إلى القيمة (D/V) = 1مليون دولار / 5 ملايين دولار = 0.2
نسبة حقوق الملكية إلى القيمة (E/V) = 4 مليون دولار / 5 مليون دولار= 0.8
الخطوة 2 : حساب التكلفة المرجحة لحقوق الملكية
التكلفة المرجحة لحقوق الملكية = (E/V) * Re = 0.8 * 0.10 = 8%
الخطوة 3 : حساب التكلفة المرجحة للدين بعد الضريبة)
التكلفة المرجحة للدين = (D/V) * Rd * (Tc – 1)
التكلفة المرجحة للدين = 0.2 * 0.05 * (1 – 0.25) = 0.75%
الخطوة 4 : حساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال = التكلفة المرجحة لحقوق الملكية + التكلفة المرجحة للديون
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال = 0.8 + 0.0075 = 8.75%
Add comment